中金发布研究报告称，维持361度（01361）“跑赢行业”评级，2024/25年EPS预测0.52/0.60元不变，引入2026年EPS预测0.68元。估值切换至2025年，维持目标价5.2港元。公司公布4Q24经营情况：361度主品牌线下零售额同比增长约10%，361度童装线下零售额同比增长10-15%，361度电子商务平台零售额同比增长30-35%。
中金主要观点如下：
4Q24线下销售健康成长。
361度主品牌4Q24线下零售额同比增长约10%，其中10-11月在国庆、双十一等销售旺季带动下表现良好，12月销售受到天气的部分影响。公司秉持科技驱动产品创新的原则，跑步“飞燃”系列、篮球“Joker”系列等核心产品表现出色，并进一步丰富羽绒、户外品类。361度童装4Q24线下零售额同比增长10-15%，公司持续加强品牌背书和产品创新，与青少年运动俱乐部、专业运动队加强合作。虽然季内行业竞争较为激烈、4Q24 361度主品牌及童装线下平均零售折扣约七到七三折，环比表现较为稳定。截至12月末，公司库销比4.5-5x，保持在较为良性的水平。
Ralph Schlosstein表示，哈里斯的法律背景和代表硅谷的经历可能会影响她对监管的态度。上周的报道指出，一些主要的民主党捐赠者越来越强烈地表示，哈里斯在反垄断行动方面应该不那么咄咄逼人，因此这个话题一直备受关注。据悉，哈里斯在反垄断问题上展现了审慎的平衡，并未像拜登政府中的其他成员那样积极呼吁拆分大型科技公司或审查人工智能的权力集中。
Scaramucci称，他更欣赏共和党和民主党支持的两党立法。
线上销售在较高基数下增长环比加速。
虽然4Q24线上竞争较为激烈，361度电子商务平台零售额继续在较高基数下达成较快增长，4Q24同比增长30-35%（4Q23同比增长超30%），环比有所加速。公司继续深化电商渠道建设，围绕核心产品加强宣传曝光，扩大站外推广力度，多渠道传播引流至电商平台。
携手重要赛事及KOL，2025年展望良好。
4Q24公司赞助的战略合作伙伴福州、莆田、北京等马拉松相继成功举办，同时公司携手部分专业运动员、头部KOL推出共创系列，进一步提升了品牌影响力和专业认知度。展望2025年，361度作为2025哈尔滨亚冬会官方合作伙伴，该行认为有望进一步提升品牌曝光和认知度。管理层表示目前2025年春夏秋三季订货会表现较好，主要为量增贡献，4Q24以来也有部分少量补单贡献。
风险
终端零售环境不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动。
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